贺军：四季度宏观政策应该如何走？
踏入10月，中国经济进入2015年的最后一季。中国经济增速在2014年达到“24年新低”之后，今年前两个季度继续走低，经济增速只有7%。对于刚刚过去的第三季度，国内经济界的主流意见相当悲观，“破七”论已成为主流。相关调查显示，84%的受访经济学者认定第三季度GDP增速将跌破7%，这将使得2015年中国实现“保七”目标面临极大的挑战。
在三季度经济增速可能“破七”（低于7%）的背景下，今年第四季度的宏观政策将如何走？在安邦咨询研究团队看来，这不仅关系到2015年的中国经济增长是否达标，还关系到“十三五”在2016年如何开局，因而极为重要。从今年前三个季度的情况来看，在拉动中国经济的“三驾马车”有两匹马出了问题——除了消费仍然能够保持平衡增长外，投资和出口则乏善可陈，甚至每况愈下。面对这种形势，下一步的宏观政策会如何加码？会出台什么样的政策组合？各界对此都高度关注。
在我们看来，有如下可能性值得关注。
首先，第四季度会加大宏观政策的刺激力度。一般估计，隨着十八届五中全会在本月召开，中央将会进一步明确加大稳增长的政策力度，全力冲刺稳增长，将是下一步中国宏观政策的大方向，也为四季度和明年初的宏观经济政策给出了基调。
其次，宏观政策加码需要重新设计和调整。当前中国经济面临的问题，既有长期问题（如结构与转型问题），也有短期问题（如经济环境不佳影响短期保增长）。从根源来看，解决长期问题更为重要；但从执政者要完成的短期任务来看，解决短期问题迫在眉睫，每一年都必须达标。由于前期稳增长政策的效果并不好，下一步使用什么样的宏观政策工具，必须好好设计和选择。
第三，一味加大基建投资并非最佳选择。今年以来，政府部门重拾了加大基础建设投资的“利器”，希望发挥其短期保增长的“强心剂”效果。但是，加大基建投资对第四季度来说未必是最佳政策选择。一是因为时间已进入第四季，即使投资加码获批也不一定反映到今年的经济增长中，二是因为国内基建投资已有相当大的规模，一窝蜂上马势必会加剧新的结构问题。
第四，财税政策放松应该成为优先选择的政策思路。从国内投资结构来看，在当前形势下搞刺激投资，肯定是各级政府主导，而不是来自市场和企业主导。实际上，现在地方政府对于投资的积极性也下降了不少，以至于李克强总理数次强调，不要让数千亿的财政资金呼呼大睡。真正能够使得中国经济出现反弹的，还是要靠放活实体经济，改善企业的投资经营环境，使得企业成为具有活力的投资主体。就此而言，财税政策的放松可能比单纯的政府主导型投资更加有效，而且更能持续。
第五，永远不要忘了推动市场化改革。2008年以来中国应对金融危机过程中的一个失误，就是我们过于担心经济增长会出问题而不断出台各种政策刺激经济，而中断了中国已在进行的结构调整改革，以及中国迫切需要深化的市场化改革。很多人信奉并不断强化经济发展的“中国模式”，而忽略了市场化改革的重要性。一旦外部经济环境转冷，我们才惊讶地发现，中国经济缺少足够多的市场化企业的支撑。不错，市场化改革不一定短期见效，但忽视市场化改革就一定走不出困境。
在安邦咨询研究团队看来，四季度的宏观政策不仅要着眼于今年的经济增长（实际上，今年保增长的目标可以加大弹性，略低于7%也没什么太大关系），而且更要着眼于2016年的增长基础和政策准备。政策组合的核心还是以市场化改革放松市场，激发企业活力，通过放松来鼓励企业自发集聚社会经济资源，为中国经济增长提供可持续的支撑。